Perjantaikirje: inflaatiohuippu
Yhdysvalloissa inflaation huippu näyttää tällä kierroksella jääneen taakse. Katseet kohdistuvat nyt työmarkkinoihin ja keskuspankkiin.
Eilen torstaina Yhdysvalloissa julkaistiin kuluttajahintaindeksin tiedot vuoden 2022 joulukuulta. Ja hyvältähän ne näyttivät, jos toivomme inflaation rauhoittumista Yhdysvalloissa. Vuosi-inflaatio aleni markkinaodotusten mukaisesti, mutta kuukausi-inflaatio yllätti alaspäin kääntyen kymmenyksen negatiiviseksi. Ehkä tärkein tieto kuitenkin oli se, että pohjainflaatio, josta on vielä puhdistettu pois pitkään taaksepäin katsovat ja tällä hetkellä suuresti inflaatiota ajavat vuokrat, putosi jo kolmatta kuukautta.
Ilman suurta alasuuntaista yllätystäkin markkinat tulkitsivat tilastojulkistuksen niin, että pahin on jo takana Yhdysvaltojen inflaatiossa tällä erää. Koronakriisin seurauksena saadut hinnannousupaineet alkavat siis helpottaa ja tulevina kuukausina inflaatiolukemien voidaan odottaa olevan yhä matalampia. Nämä odotukset ovat jo näkyneet sekä valuuttakursseissa että velkakirjamarkkinoilla: dollarin luisu viime syksyn huipputasolta on jatkunut ja pitkät korot ovat lopettaneet nousunsa (ja oikeastaan jämähtäneet viime syksyn tasolle).
Yhdysvalloissa katseet kiinnittyvät nyt keskuspankki Fed:iin sekä työmarkkinoihin. Vaikka keskuspankki on uhkunut tähän asti kovia rahapolitiikan kiristyshaluja, niiltä väistämättä putoaa pohja pois, mikäli inflaatio antaa periksi nyt havaittua vauhtia. Jos näin käy, keskuspankki voi suunnata kaiken huomionsa työmarkkinoihin ja reagoida rahapolitiikalla nopeasti, jos talouden suhdanteen heikentyminen alkaa vaikuttaa negatiivisesti työllisyyteen ja kasvattaa työttömyyttä.
Tilanne on keskuspankin näkökulmasta erittäin hyvä tällä hetkellä. Sen ei tarvitse muuta kuin odottaa, katsoa ja tarvittaessa reagoida. Vielä paremmaksi tilanteen tekee se, että rahoitusmarkkinat ennakoivat keskuspankin kannalta oikeaan suuntaan (taantumaa vastaan) painamalla Yhdysvaltojen rahoitusolosuhteita koko ajan keveämmiksi. Fed voi siis rauhassa vielä vaikka vähän nostaakin ohjauskorkoaan, sillä markkinat eivät ole enää sanottavasti kiinnostuneita asiasta. Ne tietävät, että kun inflaatio on taittunut, Fed:llä ei ole mitään syytä olla keventämättä rahapolitiikkaansa, jos suhdannetilanne sitä vaatii.
Tällä hetkellä näyttää jopa siltä, että Yhdysvalloissa voidaan saavuttaa jonkinlainen pehmeä laskeutuminen, koska talouspolitiikka reagoi jokseenkin oikea-aikaisesti suhdanteen heikentymiseen. Toisaalta paljon painetta on jo ehditty aiheuttaa rahapolitiikan kiristämisellä muun muassa asuntomarkkinoille, joten yhtä lailla odotuksia kovempi taantumakin saatetaan rapakon takana joutua ottamaan vastaan. On syytä muistaa, että inflaation hidastuminen ja jopa kääntyminen negatiiviseksi ei tule yksin - vaan lähes aina taloudellisen aktiviteetin vähenemisen kanssa.
Suhdanteen ja talouspolitiikan väijyjälle keväästä 2023 on tulossa mielenkiintoinen. Tällaisia kevyitä perjantaiottoja on siitäkin syystä luvassa uutiskirjeen lukijoille myös jatkossa. Pysykää kuulolla ja nauttikaa tulevasta viikonlopusta!