Extra: tuleeko Fediltä 0,25 vai 0,5?

Yhdysvaltojen keskuspankin ensimmäisen koronlaskun suuruus jakaa sijoittajien mielipiteet yhä päivää ennen korkopäätöksen julkistusta.

Todella jännittäväksi menee. Nimittäin Yhdysvaltojen keskuspankin Fed:n keskiviikon korkokokous ja sieltä tuleva päätös. Selvää lienee, että korkoja lasketaan ensimmäisen kerran sitten vuoden 2020, mutta kukaan ei näytä tietävän vielä tänäänkään, päivää ennen päätöstä, laskeeko Fed ohjauskorkoaan 0,25 vai 0,5 prosenttiyksikköä. Markkinoilla päätöstä hinnoiteltiin tiistaina aamupäivällä (Suomen aikaa) niin, että 0,25 korotuksen todennäköisyyden nähtiin olevan 1/3 ja 0,5 korotuksen 2/3. Viime viikolla näkemys oli vielä päinvastainen. Tämä kertoo hyvin siitä, että sijoittajat ovat ymmällään keskuspankin suunnitelmista.

Yleensähän Fed:n ennakoiva viestintä on vienyt tällaisen epävarmuuden pois hyvissä ajoin ennen korkokokousta. Nyt niin ei kuitenkaan ole käynyt, ja Fed:n päätöksentekijöiden kommenteista ei voi päätellä oikein mitään suuntaan tai toiseen. Kun tilanne on tämä, keskiviikkona markkinoilla tullaan näkemään varmasti merkittävää heilahtelua ja volatiliteettiä, kun sijoittajat ennakoivat päätöstä ja sitten reagoivat siihen.

Kaksi kysymystä nousee mieleen tilanteesta. Ensiksikin se, onko sillä kauheasti väliä, kumpaan ratkaisuun Fed päätyy. Ja toiseksi tietenkin se, kumpaan tulemaan itse uskon.

Nähdäkseni Fed:n päätöksellä ei ole kamalan suurta merkitystä sen suhteen, mihin rahoitusmarkkinat ja Yhdysvaltojen talous seuraavina viikkoina ja kuukausina menevät. Ensinnäkin rahoitusmarkkinoilla näyttää edelleen olevan siinä määrin luottamusta, että tulee Fed:ltä mitä hyvänsä, se tulkitaan positiiviseksi osakkeille ja raaka-aineille. Koron alennus joka tapauksessa saadaan ja silloin arvopapereiden hinnat rakenteellisesti nousevat. Kun Yhdysvaltojen talous näyttää edelleen perusvahvalta, tuskin kumpikaan pöydällä olevista Fed:n ratkaisuista saa liiaksi aikaan paniikkimielialaa ja taantumapelkojen kasvua. Lisäksi Fed:llä on vielä kaksi korkokokousta loppuvuonna, joissa se voi täsmentää linjaansa, kun lisää dataa kertyy. Keskuspankki on siis edelleen vakaasti kuskin paikalla, mikä varmasti rauhoittaa myös rahoitusmarkkinoita. Jos data alkaa näyttää Yhdysvaltojen talouden entistä voimakkaampaa hidastumista vuoden lopulla, marras- ja joulukuun kokouksissa voi sitten olla enemmän panosta reaalitalouden näkökulmasta.

Kumpaan tulemaan itse uskon? Täytyy sanoa, että 0,25 prosenttiyksikköä puhuttelee minua enemmän juuri nyt. Syy tähän on ennen kaikkea vahvassa reaalitaloudellisessa kehityksessä, jota viime viikkoina ovat ilmaisseet vahvahkot inflaatioluvut, kotitalouksien luoton määrän nopea kasvu, maksettujen työttömyysetuuksien hidastunut kasvu, vahvat vähittäiskaupan tilastot ja teollisuuden ostopäällikköindeksien käännös parempaan. Lisäksi liittovaltion alijäämät nousivat elokuussa selvästi viime vuotta korkeammalle tasolle, eli finanssipoliittinen elvytys Yhdysvalloissa vain jatkuu ja jatkuu. Jos Fed katsoo yhtään samaa dataa kuin minä, se voi helposti sivuuttaa työmarkkoilla havaitun pienen viilenemisen ja aloittaa koronlaskut pienimmällä mahdollisella liikkeellä alaspäin.

No, tätä ei tietenkään tule ottaa sijoitusvinkkinä ja vasta huomenna selviää, miten keskuspankkiirit asian järkeilivät. Mielenkiintoinen ja korkokäännöksen näkökulmasta tietysti myös historiallinen päivä on huomenna edessä keskuspankkikapitalismissa!