Aprillikirje: huippusuhdanteesta suoraan taantumaan?
Talouspolitiikan sykli on todellakin lyhyt.
Aprillia! Syö silliä! Juo kuravettä päälle!
Keskuspankkikapitalismi-perjantaikirje ilmestyy kuitenkin tänään, vaikka olitkin jo ehtinyt luopua toivosta.
Mikäpä sopisikaan aprillipäivän kirjeen teemaksi paremmin kuin puskista tuleva talouden taantuma. Sellainen näyttää nimittäin olevan valmisteilla Yhdysvalloissa.
Vaikeahan sitä on uskoa, kun viimeiset kuukaudet puheissa on ollut lähes yhtä mittaa talouden ylikuumentuminen, inflaatio ja liian elvyttävä talouspolitikka - sekä raha- että finanssipolitiikka.
Mutta se mikä menee ylös, se tulee myös alas. Ja niin näyttää olevan talouspolitiikan elvyttävyydenkin suhteen.
Olen puhunut viime aikoina talouspolitiikan lyhyestä syklistä. Idea on se, että kapitalistinen rahatalous on hauras ja erittäin herkkä talouspolitiikan suunnanmuutoksille. Eli jos elvytetään, se toimii. Ja jos kiristetään, sekin toimii.
Ongelma on rakenteellinen. Talouspolitiikan välineet ovat liian karkeita. Kun kokonaiskysyntää pitäisi tukea hienovaraisesti, nykyisellä talouspolitiikalla roiskitaan. Joko täysillä ja yli tai liian varovasti ja ali.
Ja kun epäonnistuminen huomataan, sitten vain kokeillaan toista laitaa. Ja epäonnistutaan uudestaan.
Jälleen on käymässä niin Yhdysvalloissa. Fed:n raju rahapolitiikka ja hiipuva finanssipoliittinen tuuttaus ovat pysäyttämässä kasvun. Kun tähän vielä liitetään geopoliittinen epävarmuus, energiakriisi sekä hapuileva ilmastopolitiikka, taantumatekijöitä kertyy riittävästi.
Tietysti rahoitusmarkkinakommentoinnissa kuumia tunteita on viime päivinä nostattanut se, että usein taantumaa ennakoinut negatiivinen korkoero 10-vuotisen valtion velkakirjan ja 2-vuotisen valtion velkakirjan välillä on jälleen totta.
Vaikka rahoitusmarkkinat voivat olla väärässä, eikä “korkokäyrän kääntyminen” tällä kertaa tarkoita taantumaa, reaalitaloudelliset merkit sen puolesta saattavat olla vieläkin selkeämpiä. Hyvin Yhdysvaltojen talouden nousuja ja laskuja viime vuosina ennakoinut ja esittänyt kuljetusindeksi on nimittäin painumassa tasolle, jollaisia on nähty vuoden 2019 pikataantumassa ja vuoden 2020 vielä pikaisemmassa taantumassa.
Jos siis talouspolitiikassa ei nähdä pian käännettä elvyttävämpään suuntaan, voi olla, että jo vuoden 2022 lopulla Yhdysvaltojen talous sukeltaa taantumaan. Se olisi todella jotain erittäin vahvan Biden-suhdanteen jälkeen.
Silloin sitten viimeistään alkaa talouspolitiikan syklin uusi kierros.
Hyvää aprillipäivää uutiskirjeen lukijoille!